UFJF / Faculdade de Economia - 1o sem. 2017
Apreçamento de Ativos, Derivativos e Risco
Paulo C. Coimbra, Ph.D. in Economics
Gutta cavat lapidem non vi, sed saepe cadendo: sic homo fit doctus non vi, sede saepe studento
(Água mole em pedra dura, tanto dá até que fura... Assim o homem torna-se sábio não pela força, mas estudando constantemente)
(19/06/2017) Sobre o valor em risco de uma carteira (VaR):
Valor em Risco (VaR)
(11/05/2017) Exercícios sobre o modelo Binomial (AQUI).
(10/04/2017) Planilha de cálculo da rentabilidade acumulada (AQUI).
(17/03/2017) Atualização com os dados do fechamento (antes do leilão, para "zerar" as posições) de 17/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de 205,6%! Vale notar que às 15:00 (a pouco menos de 2 horas antes do encerramento das operações (sem considerar o leilão de fechamento), a condor (call) da Vale registrava um ganho acumulado (desde 03/03/2017) de 195% (AQUI).
Resumindo... se um investidor tivesse aplicado, no fechamento de 03/03/2017, R$ 10.000,00 na compra a seco da call VALEC32, ao preço de R$ 1,34, teria hoje (desconsiderando-se custos de transação, indivisibilidades, etc...) R$ 1.343,28 (-86,6%). Se, alternativamente, tivesse montado a trava condor (call) sobre opções de Vale, ao preço de R$ 0,18, teria hoje R$ 30.555,56 (os 205,6%).... 2.174,7% acima da compra de VALEC32 a seco!
(16/03/2017) Atualização com os dados do fechamento de 16/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de quase 240%.
(15/03/2017) Atualização com os dados do (espetacular!) fechamento de 15/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de 183,33%!
(14/03/2017) Atualização com os dados do fechamento de 14/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI).
(13/03/2017) Atualização com os dados da máxima da manhã de 13/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI).
(06/03/2017) Análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI). Vídeo explicando como utiizar as gregas no modelo Black-Scholes (AQUI).
Planejamento do Curso:
1. O curso segue o Regimento Acadêmico da Graduação;
2. As aulas ocorrerão às segundas-feiras, com início em 06/03/17. Em cada dia haverá duas aulas – a primeira se realizará das 14:00 às 15:40 e a segunda se realizará das 16:00 às 17:40;
3. Haverá 3 provas, sendo as duas primeiras parciais, não cumulativas e a última cobrindo toda matéria. A primeira prova será realizada no dia 03/04/2017, das 14:00 às 15:40, valendo 20 pontos; a segunda prova será realizada no dia 15/05/2017, das 14:00 às 15:40, valendo 40 pontos; e, a terceira prova será realizada no dia 26/06/2017, das 16:00 às 17:40, valendo 40 pontos;
Obs.: Os alunos que não puderem comparecer a algumas das provas e que estiverem fazendo juz à uma segunda chamada (de acordo com o RAG), terão uma oportunidade de prestar a respectiva prova de segunda chamada em data posterior ao dia 26/06/2017, em horário a combinar.
4. Em cada uma das provas haverá duas possibilidades.
i. Numa delas haverá 10 questões fechadas, cada uma das quais com 5 ítens V ou F, sendo que cada ítem errado descontará 1/2 de um ítem correto.
ii. Na outra haverá 7 questões fechadas, cada uma das quais com 5 ítens V ou F, sendo que cada ítem errado descontará 1/3 de um ítem correto, e 3 questões abertas (sem desconto se a resposta estiver incorreta).
5. Haverá bonificações em cada uma das provas regulares.
i. Na primeira prova: seja x a nota do aluno (de 0 a 20), então o bônus será:
(x – 12,0) x 0,25, se x estiver entre 12,0 e 16,0;
(x – 16,0) x 0,50 + 1,00, se x estiver entre 16,0 e 18,0;
(x - 18,0) x 1,00 + 2,00, se x estiver entre 18,0 e 20,0.
ii. Na segunda e terceira prova: seja x a nota do aluno (de 0 a 40), então o bônus será:
(x – 24,0) x 0,25, se x estiver entre 24,0 e 32,0;
(x – 32,0) x 0,50 + 2,00, se x estiver entre 32,0 e 36,0;
(x - 36,0) x 1,00 + 4,00, se x estiver entre 36,0 e 40,0.
Obs.1.: Ressalte-se que a nota máxima a ser lançada na primeira prova será de 20,0 pontos. Se a nota com a bonificação da primeira prova ultrapassar os 20,0 pontos, então os bônus não computados serão transferidos para a segunda prova (se o aluno não comparecer à segunda prova e tiver bônus a serem transferidos para a segunda prova, estes serão lançados como a nota da segunda prova). Raciocínio análogo vale da segunda para a terceira prova. Assim, a nota máxima a ser lançada da segunda prova será de 40,0 pontos e da terceira prova também será de 40,0 pontos.
Obs.2.: Esta bonificação não se aplica às eventuais (se justificadas) provas de segunda chamada.
6. Haverá bonificação por presença. Se a turma apresentar uma presença média de até 80%, então cada aluno receberá uma bonificação que será proporcional à sua presença (atrasos, entendidos como estar presente em 75% da aula, também serão considerados), de acordo com a tabela abaixo:
100.00% 1 falta 2 faltas 3 faltas 4 faltas 5 faltas 6 faltas
100.00% 2,0 1,6 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5
1 atraso 1,8 1,5 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0
2 atrasos 1,6 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0
3 atrasos 1,5 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0
4 atrasos 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0
5 atrasos 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0 0,0
6 atrasos 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0 0,0
7 atrasos 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0
8 atrasos 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0
Haverá um acréscimo extra de até mais 0,5 ponto na nota de cada aluno se a presença da turma for, em média, superior à 80%. Seja y a presença média dos alunos no curso, então o bônus extra será:
(y-80)% x 2,5, se y estiver entre 80% e 100%.
7. Haverá bonificação em testes. Nos primeiros 10 minutos de cada aula (das 14:00 às 14:10 e das 16:00 às 16:10), poderá ser realizado um teste, com consulta a apontamentos individuais, baseado em questões previamente encaminhadas aos alunos na semana anterior. Serão considerados os 5 melhores resultados. Cada teste valerá até 1,5 ponto, assim a bonificação máxima nos testes será de 7,5 pontos.
8. Haverá ônus (a ser descontados nos bônus alcançados por presença e nos testes). Serão descontados pontos referentes às bonificações por presença e nos testes, os alunos que:
i. estiverem utilizando inapropriadamente celulares em sala de aula;
ii. Estiverem conversando com os colegas sobre tópicos não relacionados às aulas.
Ressalte-se que não haverá restrição ao uso de celulares nem tampouco às discussões em sala de aula. O ônus tem o propósito de estabelecer os incentivos corretos para se ter um ambiente favorável em sala, visando o melhor proveito das aulas. Os eventuais descontos serão de acordo com as advertências aos alunos, diante de eventuais excessos, nos ítens (i) e (ii) acima, sendo progressivamente maiores, de acordo com a tabela abaixo:
1a 2a 3a 4a 5a 6a 7a
desconto -0,3 -0,5 -0,8 -1,2 -1,8 -2,4 -3,0
acumulado -0,3 -0,8 -1,6 -2,8 -4,6 -7,0 -10,0
9. O valor máximo de ônus a ser descontado (item 8) não será superior à bonificação alcançada pela presença (ítem 6) e nos testes (ítem 7), isto é, a bonificação líquida será:
bonif. Líquida = max{bonificação presença + bonificação testes – ônus, 0}
Obs.: A bonificação líquida será distribuída, proporcionalmente, nas três avaliações, ao final do curso.
(03/03/2017) Esta é a página do curso de Apreçamento de Ativos, Derivativos e Risco da Faculdade de Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora. Os materiais, links externos e comunicados importantes sobre o curso serão postados aqui.
Comunicados:
Notas de aula:
Youtube:
Posts sobre finanças no Paulo C. Coimbra's Blog:
Link para o Manual de Apreçamento da BM&FBovespa:
Links da página do Tesouro Direto:
Gráficos do Tesouro Direto:
Post sobre marcação a mercado de títulos no Blog do André Bona:
Post sobre declaração do Tesouro Direto no IR no Blog do Investidor:
Fronteira Eficiente em Python:
Livro da BM&FBovespa e CVM (2015) sobre derivativos:
Prof. John C. Hull, Ph.D. (Joseph L. Rotman School of Management - University of Toronto)
Prof. Luís N. Vicente, Ph.D. (Departamento de Matemática - Universidade de Coimbra)
Valor em Risco (VaR)
- VaR
(11/05/2017) Exercícios sobre o modelo Binomial (AQUI).
(10/04/2017) Planilha de cálculo da rentabilidade acumulada (AQUI).
(17/03/2017) Atualização com os dados do fechamento (antes do leilão, para "zerar" as posições) de 17/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de 205,6%! Vale notar que às 15:00 (a pouco menos de 2 horas antes do encerramento das operações (sem considerar o leilão de fechamento), a condor (call) da Vale registrava um ganho acumulado (desde 03/03/2017) de 195% (AQUI).
Resumindo... se um investidor tivesse aplicado, no fechamento de 03/03/2017, R$ 10.000,00 na compra a seco da call VALEC32, ao preço de R$ 1,34, teria hoje (desconsiderando-se custos de transação, indivisibilidades, etc...) R$ 1.343,28 (-86,6%). Se, alternativamente, tivesse montado a trava condor (call) sobre opções de Vale, ao preço de R$ 0,18, teria hoje R$ 30.555,56 (os 205,6%).... 2.174,7% acima da compra de VALEC32 a seco!
(16/03/2017) Atualização com os dados do fechamento de 16/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de quase 240%.
(15/03/2017) Atualização com os dados do (espetacular!) fechamento de 15/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI) - com ganho acumulado desde 03/03/2017 de 183,33%!
(14/03/2017) Atualização com os dados do fechamento de 14/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI).
(13/03/2017) Atualização com os dados da máxima da manhã de 13/03/2017, da análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI).
(06/03/2017) Análise das gregas em uma operação de compra de opção de compra (call) de Vale (AQUI) e em uma operação de condor (call) de Vale (AQUI). Vídeo explicando como utiizar as gregas no modelo Black-Scholes (AQUI).
Planejamento do Curso:
1. O curso segue o Regimento Acadêmico da Graduação;
2. As aulas ocorrerão às segundas-feiras, com início em 06/03/17. Em cada dia haverá duas aulas – a primeira se realizará das 14:00 às 15:40 e a segunda se realizará das 16:00 às 17:40;
3. Haverá 3 provas, sendo as duas primeiras parciais, não cumulativas e a última cobrindo toda matéria. A primeira prova será realizada no dia 03/04/2017, das 14:00 às 15:40, valendo 20 pontos; a segunda prova será realizada no dia 15/05/2017, das 14:00 às 15:40, valendo 40 pontos; e, a terceira prova será realizada no dia 26/06/2017, das 16:00 às 17:40, valendo 40 pontos;
Obs.: Os alunos que não puderem comparecer a algumas das provas e que estiverem fazendo juz à uma segunda chamada (de acordo com o RAG), terão uma oportunidade de prestar a respectiva prova de segunda chamada em data posterior ao dia 26/06/2017, em horário a combinar.
4. Em cada uma das provas haverá duas possibilidades.
i. Numa delas haverá 10 questões fechadas, cada uma das quais com 5 ítens V ou F, sendo que cada ítem errado descontará 1/2 de um ítem correto.
ii. Na outra haverá 7 questões fechadas, cada uma das quais com 5 ítens V ou F, sendo que cada ítem errado descontará 1/3 de um ítem correto, e 3 questões abertas (sem desconto se a resposta estiver incorreta).
5. Haverá bonificações em cada uma das provas regulares.
i. Na primeira prova: seja x a nota do aluno (de 0 a 20), então o bônus será:
(x – 12,0) x 0,25, se x estiver entre 12,0 e 16,0;
(x – 16,0) x 0,50 + 1,00, se x estiver entre 16,0 e 18,0;
(x - 18,0) x 1,00 + 2,00, se x estiver entre 18,0 e 20,0.
ii. Na segunda e terceira prova: seja x a nota do aluno (de 0 a 40), então o bônus será:
(x – 24,0) x 0,25, se x estiver entre 24,0 e 32,0;
(x – 32,0) x 0,50 + 2,00, se x estiver entre 32,0 e 36,0;
(x - 36,0) x 1,00 + 4,00, se x estiver entre 36,0 e 40,0.
Obs.1.: Ressalte-se que a nota máxima a ser lançada na primeira prova será de 20,0 pontos. Se a nota com a bonificação da primeira prova ultrapassar os 20,0 pontos, então os bônus não computados serão transferidos para a segunda prova (se o aluno não comparecer à segunda prova e tiver bônus a serem transferidos para a segunda prova, estes serão lançados como a nota da segunda prova). Raciocínio análogo vale da segunda para a terceira prova. Assim, a nota máxima a ser lançada da segunda prova será de 40,0 pontos e da terceira prova também será de 40,0 pontos.
Obs.2.: Esta bonificação não se aplica às eventuais (se justificadas) provas de segunda chamada.
6. Haverá bonificação por presença. Se a turma apresentar uma presença média de até 80%, então cada aluno receberá uma bonificação que será proporcional à sua presença (atrasos, entendidos como estar presente em 75% da aula, também serão considerados), de acordo com a tabela abaixo:
100.00% 1 falta 2 faltas 3 faltas 4 faltas 5 faltas 6 faltas
100.00% 2,0 1,6 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5
1 atraso 1,8 1,5 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0
2 atrasos 1,6 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0
3 atrasos 1,5 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0
4 atrasos 1,4 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0
5 atrasos 1,3 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0 0,0
6 atrasos 1,2 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0 0,0
7 atrasos 1,1 0,9 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0
8 atrasos 1,0 0,75 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0
Haverá um acréscimo extra de até mais 0,5 ponto na nota de cada aluno se a presença da turma for, em média, superior à 80%. Seja y a presença média dos alunos no curso, então o bônus extra será:
(y-80)% x 2,5, se y estiver entre 80% e 100%.
7. Haverá bonificação em testes. Nos primeiros 10 minutos de cada aula (das 14:00 às 14:10 e das 16:00 às 16:10), poderá ser realizado um teste, com consulta a apontamentos individuais, baseado em questões previamente encaminhadas aos alunos na semana anterior. Serão considerados os 5 melhores resultados. Cada teste valerá até 1,5 ponto, assim a bonificação máxima nos testes será de 7,5 pontos.
8. Haverá ônus (a ser descontados nos bônus alcançados por presença e nos testes). Serão descontados pontos referentes às bonificações por presença e nos testes, os alunos que:
i. estiverem utilizando inapropriadamente celulares em sala de aula;
ii. Estiverem conversando com os colegas sobre tópicos não relacionados às aulas.
Ressalte-se que não haverá restrição ao uso de celulares nem tampouco às discussões em sala de aula. O ônus tem o propósito de estabelecer os incentivos corretos para se ter um ambiente favorável em sala, visando o melhor proveito das aulas. Os eventuais descontos serão de acordo com as advertências aos alunos, diante de eventuais excessos, nos ítens (i) e (ii) acima, sendo progressivamente maiores, de acordo com a tabela abaixo:
1a 2a 3a 4a 5a 6a 7a
desconto -0,3 -0,5 -0,8 -1,2 -1,8 -2,4 -3,0
acumulado -0,3 -0,8 -1,6 -2,8 -4,6 -7,0 -10,0
9. O valor máximo de ônus a ser descontado (item 8) não será superior à bonificação alcançada pela presença (ítem 6) e nos testes (ítem 7), isto é, a bonificação líquida será:
bonif. Líquida = max{bonificação presença + bonificação testes – ônus, 0}
Obs.: A bonificação líquida será distribuída, proporcionalmente, nas três avaliações, ao final do curso.
(03/03/2017) Esta é a página do curso de Apreçamento de Ativos, Derivativos e Risco da Faculdade de Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora. Os materiais, links externos e comunicados importantes sobre o curso serão postados aqui.
Comunicados:
- Comunicado #01: Informações do do curso
- Comunicado #02: Regimento Acadêmico da Graduação (UFJF)
Notas de aula:
- Introdução a opções (desatualizado e com erros de typos).
- Introdução ao mercado futuro de juros.
Youtube:
Posts sobre finanças no Paulo C. Coimbra's Blog:
- Long condor na Vale (17 de março de 2017)
- As gregas no modelo Black-Scholes (06 de julho de 2016)
- Crisis? What crisis? (01 de julho de 2016)
- Hedge com contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ (final). (01 de julho de 2016)
- Hedge com contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$. (21 de junho de 2016)
- Posts antigos sobre mercados futuros.
- Posts antigos sobre mercados de opções.
Link para o Manual de Apreçamento da BM&FBovespa:
Links da página do Tesouro Direto:
- Conheça o Tesouro Direto
- As vantagens do Tesouro Direto
- Passo a passo para investir no Tesouro Direto
- Instituicoes financeiras habilitadas
- Como se dá a cobranca de taxas no Tesouro Direto
- Regras do tesouro direto
- Como funciona o mercado de títulos públicos
- Questionário do perfil do investidor
- Entenda cada titulo no detalhe (caracteristicas dos títulos públicos e apreçamento dos títulos públicos)
- Pagamento de cupons
- Precos e taxas dos títulos (entenda a tabela de preços e taxas)
- Rentabilidade acumulada dos títulos (calculadora de rentabilidades dos títulos)
- Balanços e estatísticas
Gráficos do Tesouro Direto:
Post sobre marcação a mercado de títulos no Blog do André Bona:
Post sobre declaração do Tesouro Direto no IR no Blog do Investidor:
Fronteira Eficiente em Python:
Livro da BM&FBovespa e CVM (2015) sobre derivativos:
Prof. John C. Hull, Ph.D. (Joseph L. Rotman School of Management - University of Toronto)
Prof. Luís N. Vicente, Ph.D. (Departamento de Matemática - Universidade de Coimbra)
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